基金医疗-医药本身就是Alpha很强的行业

                                  雄安新区挂牌土地

                                  今年以來,周思聰管理的產品回報接近40%,半年度超越基準10%。在她看來,醫藥本身就是Alpha很強的行業,嚴守估值體系,堅持在創新葯、醫療服務等高景氣度子行業中精選標的將持續帶來豐厚的回報。

                                  在板塊分化中去蕪存菁復盤上半年,周思聰認為,所管理產品能獲取超額收益有兩個原因:重倉高景氣度子行業中的優質公司以及較好地控制了回撤。

                                  「還有很重要的一個原因是控制回撤。」周思聰補充道,「今年上半年政策面波動較大,6月份有一周因為『4+7』擴大試點,醫藥板塊快速下跌超過10%。而我們避開了被帶量採購拖累的化學葯和中藥等輔助用藥行業,成功保住了勝利果實。」

                                  經歷兩輪牛熊後周思聰對估值相當看重,她認為,任何公司再好,但超出了合理的價格就有風險。因此,在短期達到了目標價之後,她肯定會兌現一部分浮贏,但對於特別看好的公司會保留一部分底倉,等到價格回落再繼續介入。

                                  「可以確定的是,往後創新葯為企業貢獻的業績比例會越來越大。可惜有很多很好的創新葯公司在港股上市,和A股的關係不是很大,但比較幸運的是,A股中有很多和全球創新葯相關的服務業標的,成了創新葯很好的替代子行業。這些企業的經營模式相當於向挖金礦的人賣鏟子,金礦不一定挖得出來,但鏟子一定需要,因此業績和成長性是相當確定的。」她說。

                                  談及看好的子行業,周思聰認為,醫藥本身就是Alpha很強的行業,板塊內部嚴重分化,不同的子行業間景氣度天差地別。與創新葯相關的產業鏈和醫療服務是她關注的重點。

                                  指數基金近一兩年發展火熱。在醫藥投資中,主動管理基金和指數基金誰更勝一籌?周思聰認為,對於主動管理基金經理來說,更喜歡主動管理。「因為醫藥本身子行業非常多,景氣度和收入增速差別很大,基金經理選擇哪個賽道,最終業績差別會很大。比如中證醫藥指數中佔比最大的是化學葯和中藥,這兩個領域這兩年受政策面影響大,反而是佔比較低的生物葯和醫療服務表現較好,這給基金經理選股提供了很大的空間。」

                                  放眼更長周期,周思聰認為,醫藥投資不能固步自封,要不斷地去尋找一些新的紅利。「未來的紅利大概率來源於兩方面:一是人口年齡結構的變化,老年人數量的增加提升醫藥消費。二是90后甚至00后逐漸成為新興消費的人群,保險、體檢和疫苗行業都有很大的上升空間。」

                                  對於接下來醫藥板塊的走向,周思聰認為,長牛的格局不會改變,但其間可能會出現一些擾動,長期來看,這些擾動反而會帶來很好的買點。「長期來看持有優質醫藥股沒有什麼問題,這在美股和港股有很多成功的例子。行業是好行業,賽道是好賽道,具有深厚投研實力的基金有望創造更好的收益。」

                                  「上半年我們重倉了很多創新葯以及各種與創新葯配套服務的標的,還抓住了類似保險和一些醫療信息化企業泛醫藥行業的成長機會,這些個股的出色表現構成了超額收益的主要來源。」周思聰表示。

                                  伴隨着人口老齡化趨勢,醫藥行業的長期投資價值越來越顯著,而優秀的基金經理能夠在明顯分化的行業里優中選優,把握超額收益,長盛醫療行業量化配置基金經理周思聰就是其中一位。

                                  長期回報源於不斷積累如何在醫藥板塊長牛周期中把握階段性機會?周思聰認為,首先要把握住政策主脈絡,迴避本身沒有很強的研發能力、單純靠一些所謂的學術推廣和營銷來上量的品種。「另一方面,政策變動的時候所有的醫藥標的都會受到市場情緒影響而波動,那個時候往往是很好的買入時點,比如今年下半年這一波醫藥股行情就是從6月份那次大跌之後開始的。」

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